3月份，上海瑞金醫(yī)院完成了一臺“特殊”手術(shù)，接受這次手術(shù)的是一位62歲老人，此前因乙狀結(jié)腸癌入院治療。

當(dāng)天，手術(shù)團(tuán)隊從切口處以專用多通道鞘管，置入術(shù)銳單孔手術(shù)機器人的3D內(nèi)窺鏡和3支蛇形手術(shù)工具，組織抓鉗、雙極抓鉗和單極彎剪等工具在全程操控下精準(zhǔn)活動，整個操作流程，如行云流水。

經(jīng)過2個多小時的手術(shù)，老人的腫瘤被完整切除，周圍的淋巴結(jié)也被徹底清掃，創(chuàng)口只有一個“小洞”，出血量僅10ml。

此前，瑞金醫(yī)院通過進(jìn)口的達(dá)芬奇機器人開展過諸多高難度手術(shù)。但這一次，設(shè)備主角是我國首臺具有完整自主知識產(chǎn)權(quán)的單孔手術(shù)機器人，同時也是國產(chǎn)單孔機器人在外科領(lǐng)域的首例應(yīng)用。

01

手術(shù)機器人迎來高光時刻

手術(shù)機器人儼然成為目前創(chuàng)新器械領(lǐng)域最火熱的“賽道”。

以全球手術(shù)機器人占比超過一半市場的腔鏡手術(shù)機器人為例，2015年到2020年，短短五年，中國機器人輔助腔鏡手術(shù)數(shù)量增長4倍，但即便如此，中國手術(shù)機器人市場規(guī)模也僅只占全球市場的5.1%。 

現(xiàn)在，手術(shù)機器人的光環(huán)在國內(nèi)資本市場的追逐下延續(xù)，成為了資本聚焦的中心。除了少量規(guī)模企業(yè)外，大部分相關(guān)概念企業(yè)都處于剛進(jìn)賽道準(zhǔn)備發(fā)力的階段。

據(jù)“醫(yī)械數(shù)據(jù)云”查詢顯示，2021年國內(nèi)手術(shù)機器人行業(yè)投融資明顯加快，投融資數(shù)量從2013年的1件上升到全年27件，整個賽道總?cè)谫Y金額超過30億元。而2022年截止到4月7日，行業(yè)投融資數(shù)量就已達(dá)到4件。

2022年截止現(xiàn)在國內(nèi)手術(shù)機器人融資事件

來源：醫(yī)械數(shù)據(jù)云

從以上表格也可以看到，大多數(shù)企業(yè)還處在天使輪或A輪當(dāng)中，側(cè)面說明手術(shù)機器人在我國仍處于高速成長期，對資金的依賴度較高。

02

尷尬的業(yè)績

手術(shù)機器人在世界微創(chuàng)外科領(lǐng)域當(dāng)之無愧稱得上革命性手術(shù)工具，大大提升了手術(shù)的精準(zhǔn)度，同時也釋放了更多醫(yī)療資源。但是回歸到商業(yè)本質(zhì)，投資者心里的市場空間、預(yù)期營收能兌現(xiàn)嗎？

作為手術(shù)機器人的國內(nèi)龍頭，微創(chuàng)前不久發(fā)布的上市后首份財報顯示，2021年公司凈虧損達(dá)5.83億元，同比擴大179.08%，而與巨額虧損相比，同年收入僅為215萬元，公司市值也從高峰時期的600億，縮水到如今的254億。同為“國產(chǎn)醫(yī)療機器人第一股”的難兄難弟——天智航醫(yī)療科技業(yè)績也遠(yuǎn)不及預(yù)期，截至4月7日收盤，股價最低觸及14.55元，創(chuàng)歷史新低。

想象空間很豐滿，現(xiàn)實很骨感，盈利成為相關(guān)概念企業(yè)難以言說的痛。

那么，投資者看中了手術(shù)機器人怎樣的增長邏輯？

03

“集采”帶來的新機遇

隨著骨科耗材集中帶量采購大趨勢的開啟，行業(yè)普遍預(yù)計，無論廠商還是醫(yī)療機構(gòu)，都需要尋找新的增長點。

“骨科等專科領(lǐng)域手術(shù)機器人可能會很迎來較大增幅。”眾成醫(yī)械研究部經(jīng)理楊靂預(yù)計，一方面，以往扛起科室收入大旗的高值耗材，經(jīng)此一役偃旗息鼓，尤其在超低的耗材價格和相對固定的手術(shù)費用前，骨科手術(shù)機器人在相比傳統(tǒng)手術(shù)更精準(zhǔn)高效的優(yōu)勢下，有望成為很好的“替補”。另一方面，在醫(yī)保支付政策的加持下，患者整體手術(shù)成本也相對較低。

楊靂認(rèn)為，使用手術(shù)機器人對提升手術(shù)周轉(zhuǎn)效率、降低手術(shù)成本作用明顯，對醫(yī)院也是有相當(dāng)吸引力的。“一臺原本需要一個半小時的手術(shù)，可以被縮短至半小時以內(nèi)，甚至最為緊張的手術(shù)場地也可能因此緩解”。

從這些來看，手術(shù)機器人被譽為后集采時代的秘密武器，也就不足為奇。

04

超強的“高值耗材”帶貨能力

手術(shù)機器人龍頭達(dá)芬奇講了一個好故事。

以機器人必不可少的機械臂為例，其在使用不到10次之后基本就要報廢了，而醫(yī)院每臺手術(shù)至少要用到4條機械臂，每條售價10萬元左右。只要開機做手術(shù)，醫(yī)院就要持續(xù)為它埋單。現(xiàn)在，達(dá)芬奇營收半數(shù)以上來自機械臂等配件耗材。

3月30日，國家醫(yī)保局發(fā)布《國家醫(yī)保局辦公室 國家衛(wèi)健委辦公廳關(guān)于國家組織高值醫(yī)用耗材（人工關(guān)節(jié)）集中帶量采購和使用配套措施的意見》，發(fā)文明確了手術(shù)機器人的費用原則，與此同時，手術(shù)機器人配套使用的工具包和耗材，則未被提及。

這無疑給了行業(yè)“定心丸”，依托機器人+耗材+服務(wù)的形式，未來衍生的市場將極為可觀，據(jù)相關(guān)機構(gòu)預(yù)測，單單耗材收入將占到手術(shù)機器人市場50%以上份額。

手術(shù)機器人的超強“帶貨”能力也將其估值帶上新的高度。